логотип компании Alteryx
AYX
15 декабря 2019

Alteryx - инвестиционный анализ

Joshua Lapinsky profile image
Денис Хольцман

Alteryx (AYX) - отличная компания для долгосрочных инвестиций. Основываясь на моих критериях успешной компании по разработке программного обеспечения, я думаю, что цена акций этой компании значительно вырастет в течение следующих 5 лет. Это будет зависеть, прежде всего, от расширения ассортимента их продукции на емком целевом рынке. Их платформа анализа данных популярна и высоко ценится крупными предприятиями, особенно теми, кто входит в список 2000 крупнейших мировых компаний. Продукт часто описывается аналитиками данных как "необходимый" с четким показателем ROI, связанным с результатами бизнеса. Alteryx (AYX) управляется сильной командой менеджмента во главе с основателем компании и ее многолетним директором. Я ожидаю, что цена акций вырастет более чем в три раза и превысит 325 долларов в течение следующих 5 лет.

Финансовый анализ

Я не буду тратить много время на глубокий анализ финансовых показателей компании. На мой взгляд, разработка продукта, его потребительская ценность и целевой рынок являются более лучшими детерминантами будущего роста. При этом я считаю, что Alteryx является привлекательной компанией с финансовой точки зрения, учитывая прошлые и прогнозируемые показатели.

Вот некоторые общие показатели из последнего квартального отчета (3 квартал 2019 года), которые я нахожу привлекательными:

  • Рост выручки за квартал на 65% год-к-году. Ожидается, по крайней мере, 54%-ый рост доходов за 2019 финансовый год
  • Высокая валовая маржа в 92%
  • Положительный операционная и чистая прибыль (non-GAAP). По оценкам аналитиков, чистая прибыль на акцию (non-GAAP) вырастет не менее чем на 40% в 2020 году и еще на 49% в следующем году
  • Чистый темп роста выручки в долларах - 132%
  • Компания завершила последний квартал с 5 613 клиентами, что на 30% больше по сравнению с предыдущим годом
  • На балансе находится 986,5 млн долл. денежных средств. В 2019 году добавлено $13,5 млн денежных средств.

Из негативного, акции компании оцениваются на очень высоком уровне, даже как софтверных компаний, правда не на экстремальных уровнях. Текущий коэффициент P/S составляет 17,7. Прогнозный P/S на 2019 год составляет 15,9, а прогнозный P/S на следующие 12 месяцев - 12,0. Текущий коэффициент P/E составляет 521, прогнозный P/E на 1 год - 119. Мне нравится такое быстрое снижение коэффициента P/E, что должно помочь поддерживать коэффициент P/S в будущем.

Blog Figure
Alteryx презентация инвесторам 3 кв. 2019
Продукт

Цитируя сайт компании "Alteryx предоставляет комплексную платформу, которая объединяет аналитические возможности. С помощью Alteryx бизнес-аналитики и специалисты по обработке данных могут изучать, преобразовывать, моделировать и анализировать данные, используя единую платформу для бизнес-аналитики с возможностями масштабирования и совестного пользования ".

Платформа обеспечивает четыре потока в области анализа данных - изучение данных, подготовка и анализ, обмен и совмеcтная работа и, наконец, внедрение и использование.

Blog Figure

Эти четыре потока поддерживаются различными продуктовыми предложениями в рамках общей платформы Alteryx:

  • Alteryx Designer предоставляет подготовку данных, смешивание данных и аналитику (прогнозную, статистическую и пространственную) на единой платформе. Это был первый продукт, предлагаемый компанией Alteryx, и часто является начальным инструментом, приобретаемым большинством клиентов.
  • Alteryx Server предоставляет возможность команде развертывать и совместно использовать результаты аналитики, а также сотрудничать в принятии решений. Сервер часто приобретается клиентом после того, как у него есть несколько пользователей инструмента Designer.
  • Alteryx Connect позволяет исследовать и каталогизировать данные. Он позволяет пользователям легко находить, управлять, изучать и совместно работать с информацией, которая находится в различных источниках данных внутри организации. Connect продается как расширение к Alteryx Server.
  • Alteryx Promotion помогает аналитическим командам быстрее развертывать прогностические модели, устраняя необходимость перекодировки моделей для приложений в реальном времени. Специалисты по работе с данными могут развертывать пользовательские модели на базе R и Python, в то время как менее продвинутые аналитики по работе с данными могут развертывать передовую аналитику без кода на базе Alteryx Designer. Доступ к моделям данных можно получить через API или фрагменты кода большинства основных языков. Promotion также продается как расширение к Alteryx Server.

Цены приведены на сайте Alteryx. Designer стоит 5 195 долларов США на пользователя в год, с надстройками для различных дополнительных подписок. Стоимость одного Server составляет 58 500 долларов США в год на один 4-х ядерный сервер . Connect можно купить за 39 000 долларов США в год. Цены на Promotion пока не включены в список, так как это более новый продукт.

Конкуренты и рынок

В Магическом квадранте компании Gartner Alteryx находится в сегменте платформ машинного обучения и больших данных. Gartner описывает этот сегмент следующим образом: "Это программные продукты, которые позволяют экспертам в области данных, аналитикам больших данных и разработчикам приложений создавать, внедрять и управлять своими собственными передовыми аналитическими моделями".

Blog Figure
Gartner, январь 2019

Волшебный квадрант Gartner, по-видимому, фокусируется на области, которую Alteryx описывает как «Прогнозирование», что представляет собой лишь часть общего набора способов использования платформы.

С момента когда был опубликован этот волшебный квадрант Gartner (ноябрь 2018 года) Alteryx уделяет больше внимания прогнозной аналитике и автоматизации процесса создания новых аналитических моделей.

Alteryx Promotion позволяет командам публиковать свои аналитические модели. Модели могут быть доступны в виде открытого API, которое может быть соединено с другими приложениями, или же модели могут быть экспортированы в Python или R. Посредством Alteryx Promotion включается полуавтоматическое моделирование (под присмотром человека).

Приобретение Feature Labs в октябре 2019 года создает новые увлекательные возможности машинного обучения, которые будут включены в платформу Alteryx в ближайшем будущем. Feature Labs - это стартап по машинному обучению, который был запущен в Массачусетском технологическом институте в 2018 году. Он сосредоточен на автоматизации процесса создания моделей машинного обучения и предлагает популярные библиотеки с открытым исходным кодом для исследователей данных. Feature Labs делает создание моделей машинного обучения более практичным для бизнеса, концентрируясь на инжиниринге функций, что представляет собой процесс использования накопленной информации для извлечения новых переменных из доступных корпоративных источников данных для подпитки моделей машинного обучения. Цель состоит в том, чтобы дать клиентам возможность быстрее создавать алгоритмы машинного обучения и запускать в эксплуатацию информационные системы.

“В рамках своих исследований в областях компьютерных наук и искусственного интеллекта в Массачусетском технологическом институте соучредители Feature Labs Макс Кантер и Кальян Вирамачанени разработали инновационный набор алгоритмов для оптимизации ручного, трудоемкого и склонного к ошибкам процесса, необходимого для построения моделей машинного обучения. В дополнение к автоматизации процесса подгонки модели и настройки параметров, платформа Feature Labs автоматизирует процесс разработки функций и подготовки данных, что приводит к значительному повышению точности модели и общей эффективности процесса.”

Пресс-релиз Alteryx, 4 октября 2019

Аналитики уже более 350 000 раз загружали библиотеки с открытым исходным кодом Feature Labs для автоматизированной инженерии функций. Alteryx планирует продолжать поддерживать сообщество Feature Labs после приобретения, что повысит доверие к Alteryx со стороны ученых и инженеров по работе с данными. Это должно вернуть позиции Alteryx на оси Visionary в магическом квадранте компании Gartner в будущих обзорах.

Наконец, мы можем ожидать, что новые возможности от Feature Labs в конечном итоге будут переплетены в некое монетизированное предложение продукта. Во время недавней телеконференции генеральный директор Alteryx Дин Стокер (Dean Stoecker) отметил, что эта возможность автоматизированного моделирования была бы слишком ценной, чтобы просто включить ее в бесплатную модернизацию существующего продукта, подразумевая, что она может быть монетизирована как новый источник дохода. Подобная схема была реализована, когда компания Alteryx приобрела компанию Yhat - стартап по машинному обучению, который стал основой для Alteryx Promotion.

Целевой рынок

По оценкам Alteryx, размер целевого рынка для своих приложений составляет 73 миллиарда долларов. Он состоит из 49-и миллиардного рынка программного обеспечения для обработки больших данных и аналитики по всему миру, плюс еще 24 миллиардов долларов рынка потенциальных расходов 47 миллионов пользователей Excel, которые занимаются предварительной подготовкой данных и которые могут быть конвертированы в пользователей Alteryx.

Blog Figure
Alteryx, день инвестора, 11 июня 2019

Другой способ оценить рынок - взглянуть на оценки неэффективности текущих аналитических процессов. Эта неэффективность связана с ручными, повторяющимися задачами по подготовке и анализу данных. За счет автоматизации этих процессов на платформе Alteryx предприятия смогут сэкономить около 60 миллиардов долларов.

Blog Figure
Alteryx, день инвестора, 11 июня 2019
Отзывы клиентов

Сказать, что клиенты ценят платформу Alteryx, это ничего не сказать. Они просто фанаты. Это, пожалуй, самой большое преимущество Alteryx, и это обеспечивает масштабированию платформы в периметрах текущих клиентов. Редко я видел такие блестящие отзывы о программном продукте.

Blog Figure
Цитаты из отчёта Gartner "Выбор Клиентов", май 2019
Blog Figure
Alteryx, день инвестора, 11 июня 2019
Если вас это все ещё не убедило, то акции Alteryx недавно упали почти на 10% в результате слухов о том, что Spruce Point Capital (известный продавец акций в короткую) планирует опубликовать медвежий тезис по Alteryx. Оказалось, что этот слух был ложным и был подтвержден Spruce Point Capital в Твиттере. На самом деле Spruce Point очень положительно настроены по поводу Alteryx и поделились с пользователями некоторыми цитатами из своих исследований.
Blog Figure
Почему это важно? Этот фанатизм клиентов поддерживает мощную стратегию продаж Alteryx "зайти и расширяться". В последние пару лет Alteryx сосредоточил свои усилия по продажам компаниям Global 2000. Они понимают, что в этих компаниях работают растущие команды аналитиков данных, чтобы сделать возможным их усилия по цифровому преобразованию этих компаний. Эти аналитики данных являются ежедневными пользователями платформы Alteryx, и им приходится использовать большие объемы бизнес данных для получения полезной информации для улучшения бизнеса. Усилия по продажам компаниям Global 2000 обычно начинаются с пары лицензий для Designer. После того, как эти первоначальные пользователи быстро осознают ценность этого пакета, они общаются с другими членами команды, которые запрашивают собственные лицензии Designer. Вскоре эта группа пользователей Designer захочет обмениваться данными, сотрудничать в области идей и публиковать модели. Это приводит к получению лицензии Server, а затем, потенциально, Connect и Promotion. Ну вы поняли идею.
Blog Figure
Alteryx, день инвестора, 11 июня 2019
В настоящее время Alteryx обслуживает 34% компаний мирового рейтинга Global 2000. В то время как большое число таких компаний находится в Северной Америке, проникновение в другие страны также растет. Помимо широты охвата компаний в самых разных секторах, примечательным является то, что среди клиентов несколько "технологических компаний". Microsoft, Amazon, Oracle и IBM - все они являются клиентами, и мы думаем, что они сами развивают свои собственные решения для анализа данных. Кроме того, клиентами являются такие технологические компании, как Uber, Facebook и Netflix. Эти три компании, в частности, имеют привычку внедрять свои собственные технологические решения, а не лицензировать программное обеспечение от третьих лиц. Принятие Alteryx этими компаниями еще раз подчеркивает ценность платформы Alteryx.
Blog Figure
Alteryx презентация инвесторам 3 кв. 2019
В результате этой мощной стратегии продаж «зайти и расширяться» и сильной поддержки пользователей, показатели роста доходов очень впечатляют. Общий чистый коэффициент экспансии продаж в долларах (DBNER) составляет 134%, что является высоким показателем. В сегменте клиентов Global 2000 DBNER становит ошеломляющие 143%. Кроме того, за последние 5 лет совокупные платежи 25 крупнейших клиентов выросли в 33 раза. Лишь немногие компанииразработчики программного обеспечения достигают такого роста.
Blog Figure
Alteryx, день инвестора, 11 июня 2019
В дополнение к расширению существующей базы клиентов, Alteryx показывает устойчивый рост новых клиентов. Темпы роста базы новых клиентов не ускорились по мере роста продаж, тем не менее, руководство компании прокоментировало этот момент на недавнем звонке в ответ на вопрос одного из аналитиков. В последние два года усилия по продажам были сосредоточены на компаниях Global 2000, которые представляет собой самые большие возможности для роста. Рост на 30% в годовом исчислении целевой клиентской базы в сочетании с 143% DBNER для клиентов Global 2000, очевидно, и дальше будут способствовать высокому общему росту доходов.
Blog Figure
Наконец, рыночная стратегия Alteryx включает в себя комплексную партнерскую экосистему. Периодически, я слышу, что некоторые из крупных консалтинговых фирм имеют целую практику, построенную на содействии развертыванию платформы Alteryx у крупных корпоративных клиентов в рамках их усилий по цифровому преобразованию.
Менеджмент

Руководство компании Alteryx возглавляет генеральный директор Дин Стокер (Dean Stoecker). Дин основал компанию Alteryx в 1997 году совместно с Оливией Дуэйн Адамс (Olivia Duane Adams) и Недом Хардингом (Ned Harding). Дин продолжает руководить компанией на ежедневной основе. Его считают визионером в области анализа данных. Несмотря на то, что у него нет формального технического образования (только степень MBA), его длительный опыт работы в Alteryx предоставил ему обширную техническую экспертизу. Оливия до сих пор работает в компании в качестве директора по работе с клиентами. Нед Хардинг позиционируется как "технологический новатор, стоящий за скоростью и мощностью платформы Alteryx. В настоящее время он является техническим консультантом. До июля 2018 года он был главным техническим директором.

Другие члены топ менеджмента с интересным опытом:

  • Эшли Крамер (Ashley Kramer), старший вице-президент по продуктам. Ранее возглавлял отдел облачных стратегий в компании Tableau и был менеджером технической программы в компании Amazon. Опыт работы в компании Tableau очень актуален, поскольку в последнее время эта компания была признана в качестве потенциальной конкурентной угрозы.
  • Алан Джекобсон (Alan Jacobson), начальник отдела данных и анализа. Ранее возглавлял группу специалистов по обработке данных в компании Ford. Был пользователем и фанатом Alteryx. Этот опыт "клиента" в большой компании очень полезен и, скорее всего, послужит основой для расширения платформы.
  • Скотт Джонс (Scott Jones). Занимал лидирующие позиции по продажам в компаниях Tableau, SAP и Business Objects. Скотт четко знает, как выстраивать и наращивать усилия компании по продажам в области информационных технологий.
Перспективы на будущее

Alteryx представил долгосрочные финансовые цели в день инвестора в июне 2019 года. Основной акцент делался на уровнях расходов и, соответсвенно, рентабельности. Временной горизонт был установлен на уровне 4-6 лет, с возможностью продления в пользу дальнейших инвестиций в рост, если это будет оправдано. Команда Alteryx обновила эти прогнозы в последнем отчете о прибылях и убытках за 3 квартал 2019 года.

Blog Figure
Alteryx презентация инвесторам 3 кв. 2019

Как мы видим, валовая маржа в последнем квартале была очень высокая - 91% и уже находится в долгосрочном целевом диапазоне. Расходы на НИОКР в настоящее время находятся на одном уровне, а расходы на продажи и маркетинг, а также на слияния и поглощения должны со временем снизиться. В этом есть смысл, так как в этих областях будет наблюдаться постепенный рост эффективности по мере роста масштабов бизнеса.

В долгосрочной перспективе операционная маржа достигнет 35-40%, а маржа свободного денежного потока несколько ниже - 30-35%. Такая высокая операционная маржа будет способствовать очень высокому уровню чистой рентабельности бизнеса. Alteryx очень хорошо вписывается в правило 40 (темп роста и маржа в сумме должны давать 40). В худшем случае, если использовать маржу свободного денежного потока, выручке надо будет поддерживать только 10%-ый рост в год, чтобы превысить в общей сложности цифру 40. Учитывая вышеперечисленные факторы, связанные с целевым рынком, расширением ассортимента продукции и профессиональным менеджментом, я ожидаю, что рост выручки будет продолжаться более 20% в год в течение многих лет, сохраняя уровень по Правилу 40 выше 50.

Я ожидаю, что инвестиции в акции Alteryx значительно вырастут в течение следующих 5 лет. Эти акции представляют собой идеальную инвестицию на длительный срок, которые будут капитализироваться на современных технологических трендах в течение следующего десятилетия. Я полагаю, что к концу 2024 года цена акций превысит 325 долларов, что примерно в 3,3 раза больше, чем цена на данный момент.

Другие статьи об Alteryx

Выводы из отчета о компании Sumo Logic Continuous Intelligence Report

Недавно компания Sumo Logic опубликовала отчет Continuous Intelligence Report, в котором подробно описаны тенденции в сферах архитектур приложений, процессов развертывания и инструментах управления в облаке на основе опыта 2000 клиентов.

Читать дальше
Icon